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如何挑選基金?看看晨星評級吧

時間:2017-12-21 16:34:43 來源:cj2p.com

“全球成長”、“歐洲大盤股”、“貝萊德”、“高盛”、“高收益債券”——很多手中有閑置美元的投資人在面對種類繁多的公募基金產品時不知如何下手。有沒有簡單卻系統化的方法,能夠篩選出好基金,并且知道投資人穩健賺錢呢?其實海外的專業投資人士早就開始摸索答案了,并形成了不同的篩選體系。全球理財專業機構牛交所在研究了各種對公募基金的評價體系之后,找到了像“選機票”一樣挑選公募基金的解決方案;更重要的是,在挑選出基金以后,怎么投才能賺錢。今天,我們就先介紹解決方案的第一部分——借鑒晨星評級體系,挑選優秀的公募基金。

晨星評級體系在國際機構投資人間受到廣泛認可,從耶魯、哈佛的校友捐贈基金,到加州公務員養老金和安大略省教師退休基金,晨星評級體系輔助投資人實現了長期回報。那晨星評級的具體方法到底是什么?我們自己選基金的方法有什么認識誤區?怎樣才能承擔更少的風險,賺更多的錢?讀完之后,我們就有答案了。

看基金收益率不就可以了,為什么還要看晨星評級?

很多投資人在選擇基金時,往往格外重視收益率,甚至只重視收益率,這是大錯特錯的。要知道,基金的歷史業績并不代表該基金未來的業績。正如一只股票過去一年漲勢良好,就能說明他今年還會繼續漲嗎(想想2015年6月份之前因為A股的暴漲,而沖進A股市場中的投資人)?基金的業績常常受行業周期、資產風險等因素影響,而這些在收益率中無法很好體現出來。而晨星評級的科學性和有效性,主要體現在以下兩方面:

1.先分類后比較,晨星評級更能體現基金經理的投資管理能力

直接比較收益率的第一個缺陷在于:基金的收益會受其投資的行業與資產類別的大市場環境影響,卻不一定能體現基金經理的優劣。舉個例子,房地產行業表現好時,投資房地產的基金的收益率可能就會超過投資于其他行業的基金。但是行業的興衰難以預測,一旦房地產行業陷入低谷,房地產基金的收益率可能就會大幅“跳水”。

因此,提高可比性,晨星先對基金分類,再分別進行評級,以此將特征相似的基金放在一起比較,從而更準確地體現基金經理的投資管理能力,如選股能力,選時操作(即在合適的時間買入和賣出)等。這就好比游泳比賽中要按自由泳、蛙泳等動作分組,從而有效地比較運動員的競技能力和水平。

2.晨星評級計算的是風險調整后收益,風險的高低會對評級產生影響

一般來說,資產的風險和收益是成正比的。這意味著當一只基金在收益率上傲視群雄,高歌猛進的時候,其風光的背后可能隱藏著還未爆發的風險。例如購買加杠桿的基金,其在上漲時有更高的收益,可一旦出現下跌,其杠桿就會把損失成倍放大,造成巨大損失。何況,上漲和下跌具有相當大的不對稱影響,例如一個基金下跌50%以后,就需要上漲100%(相當于兩倍跌幅)才能回本,因此對于風險的考量是晨星評級的重要組成部分。

現實中,很多經驗豐富的投資者愿意為了降低風險犧牲一部分收益,在這種情況下,經過風險調整后的收益更具有參考價值。所以在晨星評級的過程中,風險高、波動大的基金,即使收益較高,也不一定能獲得高的評級。

介紹完了晨星評級“先分類后排序”和“調整風險”的兩大思想之后,我們先來看看晨星評級究竟是如何得出的。

晨星評級是如何計算的?

用一句話來概括,晨星評級顯示的是一支基金的風險調整后收益(risk-adjusted return)在其所在分類(category)下的排名。這個過程可以分為三個部分:

1.對基金進行分類(“分組競爭”,自由泳選手和自由泳選手比,蛙泳選手和蛙泳選手比,增加可比性);

2.計算基金的風險調整后收益(考慮杠桿、波動等因素);

3.根據風險調整后收益,對各類別的基金排名,并按照正態分布分為5個星級(不理解正態分布也沒關系,只要理解一件事,做的極好的和極差的都是少數,大多數人都中規中矩就行了)。如下圖所示,前10%的基金為五星,其后22.5%的基金為四星,再往后35%的基金為三星,以此類推。

那么,就上面的步驟再詳細展開,晨星是按什么標準分類,“風險調整后收益”又是怎么計算出來的呢?

晨星對基金分類的標準

分類是評級的基礎,晨星基金分類方法先將基金劃分為如下圖所示的九個大類:

在此基礎上,根據投資對象的具體類型、地理位置等因素,大類將被進一步細分為約300個小類并最終命名。如Europe Large-Cap Growth Equity,即為投資于歐洲大盤成長型股票的基金類別。那么作為投資人,該如何理解類別的名稱呢?事實上,在基金分類過程中涉及的每一個因素,晨星都有特定的指標來判斷其是否達到了歸類的要求。同樣以Europe Large-Cap Growth Equity為例:名稱中的“Equity”意味著屬于該類的基金不低于75%的資產都投資于股票,同時“Europe”要求其不低于75%的股票資產都投資于歐洲股票。

牛交所投資課堂

晨星評級僅代表一支基金在其所在分類的相對表現。這意味著當一個分類整體表現低迷時,收益為負但表現好過同類的基金仍有可能獲評五星;而另一支基金即使收益很高,如果所在分類整體表現出色的話,也可能只有一星。由此出發,我們可以得到一條重要結論:晨星評級可以幫助投資者更好地選擇同一類別內管理水平好的基金。

晨星“風險調整后收益”的計算方法

風險是選擇基金時需要考慮的重要因素。如果投資者因為基金的預期收益高而買入,忽視其背后的風險,則有可能蒙受巨大損失。因此對于許多投資者而言,為降低風險,他們愿意選擇預期收益較低但更穩健的基金。這種現象背后的原理——期望效用理論(Expected Utility Theory),就是晨星計算風險調整后收益的理論基礎。通俗地講,進行風險調整,就是根據投資者對風險的厭惡程度,在比較收益時給不同風險的基金以相應程度的懲罰,從而篩選出同時滿足投資者收益和風險要求的基金。

牛交所投資課堂

晨星評級考慮了風險因素。這意味著一些收益高而波動大的基金的評級可能反而會低于收益低但更穩健的基金。由于每個人承擔風險的意愿都不盡相同,所以在選擇時,投資者也需要根據自己能夠接受的風險和收益組合做出選擇。

在計算風險調整后收益的過程中,數學公式運用較多,我們在這里不再詳細計算,只在下面列出對投資者最有價值的步驟和信息。風險調整后收益的計算主要分為三個步驟:

1 計算基金的月度回報率(假設分紅用于再投資,不考慮稅費和交易費);

2 用得出的回報率扣去基金的實際費率;

3計算風險調整后收益(結合無風險利率和效用函數)

在計算過程中,有兩個原則值得投資者注意:

1在所有情況下,風險都要受到懲罰;

2回報率向下的波動要受到更多懲罰。

牛交所投資課堂

從上面的過程可以看出,評級時已經將基金的費率等因素包含在內,所以比較時不需要再重復考慮。

到這里,晨星評級最重要的兩個工作——分類和計算風險調整后收益,就都完成了。只需要在各類別內按照風險調整后收益進行排名并按百分比劃分,就可以得到我們挑選基金時看到的晨星基金評級。

晨星評級不是萬能的

任何一個體系,在擁有神通廣大一面的同時,也有著他無法解決的矛盾:就像一個方便、強大的機票購買系統不能解決我們下飛機去酒店時會堵車的難題。了解了晨星評級之后,投資人還需要知道:

1 晨星評級告訴投資人在每一個分類中,哪些基金表現好,但是卻沒有告訴投資人現在應該配置哪一類基金2 選出好基金不代表就一定能賺錢,怎么投才是關鍵。

看明白了么?運用晨星評級,正確的打開方式是這樣的:

1 制定資產配置策略,明確資產配置分類

2 運用晨星評級體系,在此分類下選出好基金(比如“五星評級”);

3用合理的投資方法,把美元投到這些基金中(并耐心等待收獲)。

也就是說,我們運用晨星評級解決了上面的第二個問題,剩下需要去思考的就是配置什么而資產、什么行業,以及選好基金后怎樣投了。

在之后的文章中,牛交所將通過深入的研究告訴投資人,選好基金后怎樣投不會虧,并且階段性地為投資人分析和推薦到底現在該買“全球能源基金”還是“歐洲高收益債券基金”,“日本房地產信托基金”還是“北美高科技股基金”,和投資人一起發現、把握和收獲穩健收益。

常見問題&注意事項

1為什么有的基金沒有評級?

晨星只為有三年或以上業績數據的基金提供評級。如果一支基金沒有評級,可能是由于運行時間太短或是所在分類特殊(可比性低,如歐洲保本基金)等原因。

2晨星網提供的三年評級和五年評級有什么區別?基金的總體評級是如何得出的?

不同的年數意味著計算在內的時間不同。如三年評級,是根據近36個月的月度回報率來計算;而五年評級則計算了近60個月的回報率。我們在瀏覽某一支基金的介紹頁面時,會看到一個沒有標注計算時間的評級。有時,它可能與三年、五年或十年評級不一樣,這是因為該評級是晨星給出的這支基金的總體評級(Overall Morningstar Rating),是加權計算得出的,具體計算方法如下表:

3基金評級的更新頻率是怎樣的?

晨星評級以月度回報率為基礎,每當有新的月度回報率時都會進行更新。所以晨星評級按照每月一次的頻率進行更新。

4注意:境內外晨星評級方式不同由于境外基金種類不同、監管機構對基金進行分類的標準不同等原因,晨星對境內外基金的評級方法也有一定的差異。本文介紹的是晨星對境外基金的評級方法。請投資者在選購基金時參考合適的標準,以免影響判斷。

晨星評級作為一個被金融行業廣泛接受的評級方法,在挑選基金時,把晨星評級作為除基金收益率外另一個參考標準,還是有很大幫助的。

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